出品：新浪财经上市公司相关院  　　四川联运物流有限公司

　　作家：坤

　　近日，脱胎于海康威视的萤石网罗发布了2024年财报及2025年一季报。萤石网罗在2024年竣事生意收入54.42亿元，同比增长12.41%，同期竣事归母净利润5.04亿元，同比下滑10.52%，是公司上市以来第二次出现净利润的缩水。2025年一季度，萤石网罗的功绩施展似乎有所好转，竣事生意收入13.80亿元，同比增长11.59%，竣事归母净利润1.38亿元，同比增长10.42%。

　　自上市以来，萤石网罗的营收范畴增长较为抓续，2024年以来，萤石网罗也拓展了智能家摄政像机翻新址品情势、智能锁、家用和商用清洁机器东谈主、智能衣服等新品商场，贫穷智能家居商场有目共睹。但需要详实的是，在这一红海商场中，不仅有小米、华为等互联网科技公司盘踞，以生态上风与设备协同构筑护城河，也有好意思的、海尔、格力等传统家电厂商意图打造全屋家电智能化贬责决策等等。比较之下，萤石网罗在居品结构、生态系统乃至品牌影响力等方面的竞争力均难以与巨头竞争敌手匹敌。

　　更况且，透过财报，萤石网罗当下也暗退藏忧。一直以来萤石网罗齐相对以来依赖单一居品智能家摄政像机，但2024年该项居品却营收、销量、毛利率同期下滑。尽管连年来萤石网罗也在拓宽其他居品线，但从范畴来看仍存在差距，而连年来为此进入的营销、研发用度也让公司利润空间被侵占。

　　2024年利润缩水10.5%高企用度承压 上市募投样式脱期、“现款流”腰斩

　　萤石网罗运行于海康威视的互联网中心业务部，但不同于海康威视更聚焦于B端、G端，萤石网罗的定位更面向C端破钞者，斥地后在海康威视持续倾注资源、既为供应商也为蹙迫客户的添砖加瓦下，于2022年登陆科创板。

　　然则，从连年来功绩施展来看，2020-2025年第一季度，萤石网罗全体功绩增长，但营收增长却趋于放缓，2022年每年同比增长分辩为1.62%、12.39%、12.41%、11.59%。与此同期，萤石网罗的盈利才能却并不沉稳，2022年归母净利润缩水26.10%后在2023年立地增长68.80%，但2024年却再次堕入盈利下滑，同比减少10.52%。

　　从毛利率方面来看，2022-2025年一季度，公司的毛利率分辩为36.42%、42.85%、42.08%、42.55%，全体施展相对沉稳，由此来看，公司盈利才能的时时波动主要来自于公司逐年高企的各项用度支拨。

　　由于布局智能家居赛谈，居品品类的扩增与新品的持续推出也让公司在研发支拨、营销用度等方面抓续加大进入。2022-2024年，萤石网罗的研发用度分辩为6.03亿元、7.31亿元、8.14亿元，分辩同比增长22.93%、21.18%、11.35%，而同期销售用度分辩为5.43亿元、6.97亿元、8.58亿元，分辩同比增长19.30%、28.43%、26.66%，销售用度率2024年增至15.77%。与此同期，不休用度尽管比较前两者范畴较小，但也照旧抓续增多。由此来看，伴跟着改日愈发热烈的商场竞争，来自用度端的压力或将进一步团结萤石网罗的利润空间。

　　此外，需要详实的是，萤石网罗在2022年上市的募投样式中，关于萤石智能制造重庆基地样式的募资资金拟进入17.95亿元，原贪图达到预定可使用日历为2024年12月，然则铁心2024年11月底，公司关于该项样式的召募资金进入金额却仅为9.25亿元，占该样式召募资金贪图进入总和比例约 51.53%，而这相似式的达到预定可使用景色日历也被延后至2025年12月。

　　而在现款流方面，2024年萤石网罗的策动活动现款净流入仅为5.48亿元，比较昨年的9.71亿元近乎“腰斩”，而2025年一季度更是净流出0.65亿元、

　　依赖单一居品智能家摄政像机 却营收、产销量、毛利率同期下滑

　　而从萤石网罗的业务方面来看，主要包括智能家居居品和云平台行状，其中智能家居居品包括智能家摄政像机、智能入户、智能行状机器东谈主（家用/商用清洁机器东谈主、追随机器东谈主）、其他智能家居居品（智能衣服等）、配件居品等。

　　起家于家用录像头，一直以来智能家摄政像机为萤石网罗孝顺了最主要的收入，而其他类型的居品亦然在近几年冉冉拓伸开来。然则，2024年萤石网罗的这一明星居品却竣事营收29.48亿元，同比减少1.38%，而毛利率也比较上年减少了0.97个百分点。更况且，智能家摄政像机在2024年的出产量比上年减少4.55%，销售量比上年减少2.80%，库存量则比上年增多7.42%。也等于说，在范畴上萤石网罗还彰着依赖于单一居品智能家摄政像机，但该项居品种种式标下滑的趋势或也预示着公司在热烈的商场竞争中也并未占据主动上风。

　　同期，智能入户、智能行状机器东谈主在2024年分辩竣事营收7.48亿元、1.66亿元，分辩同比增长47.87%、265.12%，尽管增速较快，但范畴却仍然较小，且濒临的商场竞争也早已红海。

　　而在云行状方面，2024年萤石网罗的云平台服求竣事营收10.52亿元，同比增长22.87%，但占比却仍不及20%，云平台流畅设备数目、月活用户等运营数据尽管跟着设备销量的增长有所高潮，但与华为、小米等智能生态平台照旧存在着不小的量级差距。

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